食糖需求超预期增长

鉴于2008/2009榨季广西食糖减产幅度符合预期，而广东、海南等省减产幅度超过预期，因此2009年全国食糖供应量略低于我们此前预期。

在糖果、软饮料等消费增长的带动下，食糖工业需求1-4月增长8.07%，相较前两个月2.12%的增速大大提升。

基于供给端和需求端的双重优化，我们预期2009年中国食糖供求关系将进一步改善，甚至有望由供略过于求趋于供不应求，我们建议客户积极关注这一变化。

作为供求关系改善的直接响应指标，糖价近期成功向上突破，郑糖主力合约已经逼近4249元/吨，期货糖价逼近3800元/吨。

目前，广西南宁地区的许多糖厂已经由前期的惜售转为顺价销售，南宁糖业(000911,股吧)的硫化糖出厂价已经达到3810-3820元/吨附近。当前糖价不仅已彻底摆脱亏损，而且盈利已相当丰厚，预计南糖二季度业绩将会显著提升。

我们继续看好未来糖价。我们初步预计，随着需求转旺，广西南宁、柳州等地的现货糖价有望上升至3900-4000元，郑糖期货主力合约1001有望升至4500元附近，但这之后将会遭受极大抛压。

从另一个角度看，现货糖价站上3800元/吨之后，糖厂不再惜售也反映了糖价上涨的压力开始加大。期货糖价近期迅猛拉升，技术调整压力逐渐显现，在此我们提示糖价波动风险。