农业：政策调控价格走向

流行性增加，美元贬值，农产品价格略有上扬。我们之前的相关性分析及Granger因果检验显示，农产品价格走势与美元价格之间有显著的负相关性、与原油价格之间有显著的正相关性，且美元价格走势具有价格先导作用。

未来价格走势主要看政策。稳定农业生产、促进农民增收是今年农业的重点工作。在我国粮食供过于求下，国家采取最低粮食收购价及国家临时收储措施稳定农产品价格。而若需求增加带来农产品价格上升，反弹至一定程度，国家就有可能通过抛储而抑制农产品价格的上升。

继续看好制糖行业。美国农业部（USDA）最新报告预测08/09榨季全球食糖产量或将下降11％。本榨季广西食糖减产178万吨，全国食糖减产幅度已基本明朗。截止4月本榨季的产销率超预期，但不排除中间贸易商的补库，因此5月份的销售数据至关重要。09/10榨季广西甘蔗收购价的出台，有利农民控制糖料种植面积，及使农民与糖企利益更关联。

国家抛储或将抑制棉价的上调。随着生产有所恢复，纺织企业开始集中补充棉花库存，棉花价格出现上涨行情。据中储棉花信息中心的系统摸底调查结果显示，截止4月底，国内皮棉商业库存约110万吨左右，加上进口棉等其它资源，仅能维持2个月的国内消费需求。面对资源可能紧张，中国储备棉管理总公司拟抛出150万吨储备棉。储备棉的抛储将对棉花价格的上升起到抑制作用。而根据储备棉出库预案，将会择机投放储备棉，稳定棉花市场价格。

我国生猪养殖企业仍处于低谷，《调控预案》将启动。目前，全国猪粮比已经低于5.5:1，进入黄色区域，有的地区甚至已进入红色区域。《调控预案》即将启动，但以何种方式、何时进行收储，尚不明确。据有关部门统计，我国生猪及母猪存栏量均高于正常水平，我国生猪养殖业仍处于低谷，但收储将平抑猪肉的下滑速度。

在国家政策下，农产品价格将保持稳定。农业板块静态市盈率、市净率分别为44.72、3.64，分别是沪深300的2.25、1.3，估值不具优势，下调行业评级至“中性”。继续推荐制糖和种子行业，建议关注南宁糖业（000911）和敦煌种业（600354）。