白糖利好需资金关注

近期白糖整体维持高位震荡行情，成交量和持仓量都维持相对较低的水平，目前糖市基本面并不缺乏利好支撑，资金面将成为后市糖价是否上涨的关键因素。

中国糖业协会简报显示，截至2009年5月底本制糖期全国累计产糖1242.34万吨，全国累计销售食糖796.24万吨，累计销糖率64.17%；由于本榨季全国食糖大幅减产，销糖率比去年同期增加4.59%。

我们可以看出，2009年2月单月超过190万吨并创单月销售历史记录，随后的3、4、5月单月销售量也同样维持高位并都创该月的历史销售记录。从目前的食糖销售数据看，我国食糖消费正在逐步好转。

目前除云南一家糖厂外，其余糖厂都已收榨，2008/2009榨季即将进入食糖纯销售期。目前各大主产区5月份的产销数据都不错，其中广西65.02%，广东85%，云南53.85%，全国食糖工业库存明显下降，今年的工业库存445.27万吨，较上榨季降的598.71万吨下降了153.44万吨，08年6、7、8、9四个月，全国共销售食糖447.18万吨，按此计算后期将库存将能全部消化。

白糖注册仓单

截至6月12日，白糖注册仓单报42559张，有效预报7271张，合计49830张。白糖注册仓单及有效预报于4月20日达到08/09榨季的最高值计69094张，随后持续走低（排除5月19日有效预报突增的情况）。

从上图可以发现，随着南宁白糖现货价以及白糖指数维持高位震荡行情，白糖注册仓单及有效预报持续下降，这表明前期套保盘通过期货市场进行交割已经无利润可言，由于通过期货市场进行实物交割手续比现货销售繁琐，预计未来白糖注册仓单会持续降低，乐观估计6月份白糖注册仓单及有效预报将持续降低10000张左右，这对市场的压力将会减轻很多。

储备糖投放市场分析

南宁现货价目前已高于3800元/吨，已经达到昆明糖会达成的糖厂盈利的价格，目前国家以及地方储备陈糖已经到了投放市场的时间，如果推迟的话储备陈糖的品质将会受到很大的影响，那么国储及地方储备陈糖是否要投放市场引起市场的担忧。

从南宁糖业以及贵糖股份财务报告看，2009年第一季度两公司分别亏损5623.53万元和424.13万元；同时2008年第四季度南宁糖业亏损5579.7万元，应该说糖厂整体仍处于亏损情况。糖价高低直接决定了糖厂的盈亏情况，应该说目前的糖价来之不易，在这个时候，国家和广西地方将储备陈糖投放市场无疑会给糖价以重大冲击，糖厂扭亏为盈将成为空谈，对糖业的健康发展也是十分不利的。因此，中短期内国家和广西地方将储备陈糖投放市场的可能性不大。广西力和公司将储备30万吨储备陈糖贷款推迟一年的举动或许也表明了国家的对于国储陈糖投放市场的政策意愿。

2009/2010榨季糖料种植趋势

2009年云南省甘蔗农业种植面积为443.03万吨（其中，高优良种面积385.69万吨，一般品种面积71.79万吨），较上年457万吨减少14.19万吨，减幅3.1%。种植面积减少的原因如下：1、由于天气干旱，导致蔗种下种困难、出苗情况较差、宿根翻种面积减少；2、受其他农作物比如蚕桑、烤烟，引起甘蔗的种植面积下降。

新疆、内蒙两地的甜菜种植工作基本结束，据有关部门的初步统计，今年新疆种植甜菜110万亩左右，较去年减少近30万亩；内蒙古种植甜菜35万亩左右，较去年减少近一半。

广西：从目前的种植情况看，2009/2010榨季与2008/2009榨季相比基本持平或略减，其减少的地区在北海、钦州、防城港三地，原因：一是前期干旱以及劳动力不足影响了甘蔗的种植，由于干旱是使得春节前后种植的甘蔗死掉；二是效益问题。部分地区出现蔗地改种香蕉、大豆或其它农作物的情况，由于政府对粮食和蔬菜的扶持使蔗农改种香蕉或是其他农作物；三是调低甘蔗收购价格，蔗农种植积极性减弱，这一点虽然有影响，但是不大，因为甘蔗的收购价格是在种植工作接近尾声才与业界见面的。从目前情况来看，广西全区09/10榨季的甘蔗种植面积会有减少，但量不会超过100万亩。

从目前各主产省糖料种植情况来看，受干旱天气、2008年持续下跌的糖价等等不利因素的影响，2009/2010榨季全国糖料种植面积较2008/2009榨季相比会有一定程度的下降。

技术分析

6月5日白糖指数成功上攻4100点，最后一周震荡下调但仍属强势调整。从日线图看，白糖指数以阶梯形式展开上涨，但绝对涨幅有限且调整时间较长，即白糖指数以此方式代替了弱势回撤调整方式。

自白糖指数接近4000点并成功上破4000点以来，成交清淡持仓量也持续降低；目前白糖缺乏资金关注，上涨动能显得十分不足，后市白糖重起上涨需要成交量和持仓量增大的配合，即受到市场资金的关注。

操作策略

我国食糖市场进入减产周期决定了糖价步入牛市行情，目前白糖以阶梯上涨的方式代替了弱势调整行情；随着我国本榨季食糖生产的结束，后面将进入食糖纯销售期，而截至5月底我国食糖工业库存仅剩446.1万吨糖，而近几个月我国食糖销售量维持各自的历史单月最高销售记录，随着我国食糖消费进入消费旺季，后市白糖现货市场将呈现一定程度的供需偏紧的状况。白糖期货缺乏资金关注，后市如果成交量以及持仓量能够放大，则糖价将重起牛市。操作上，我们不建议盲目做空交易，而是耐心等待白糖重起牛市行情的做多机会。