广西食糖产量影响价格的情景假设

        截至2月底，北方大部分糖厂已经收榨，但在2月份里广西部分糖厂也出现收榨现象却较往年时间提前了。2月19日，广西贵糖股份有限公司顺利收榨，成为2008/2009榨季广西第一家收榨的糖厂，该企业从2008年11月25日开榨到今年2月19日收榨，历时88天，同比上榨季减少55天。广西第一家糖厂收榨的时间与上榨季相比提前了一个多月，这也使得业界对广西减产的关注进一步强烈。

　　在2月19日召开的广西食糖交易会上，广西糖协理事长表示2008/2009榨季广西减产已成定局，预计本榨季广西的食糖产量为760万吨，减产幅度为19%。减产预期数据兑现前期的市场传言，但市场中质疑的声音却也未曾停止过。

　　广西糖协公布的数据显示，2008/2009榨季广西的甘蔗种植面积为1574万亩，较2007/2008榨季高出56万亩，增幅3.7%，而据广西农业部门的统计数据则是1622万亩，较糖协数据还要高出48万亩。种植面积增加和在风调雨顺的情况下，大幅减产的确能引起市场怀疑，但面对官方减产预测数据的谨慎态度还是必须要有的。

　　据了解，糖协预测数据均不是糖厂上报的预测数据汇总，即广西食糖产量的底牌仍掌握在糖厂手中。从大糖厂积极做多郑糖期货同时抬高现货价格来看，至少糖业集团空前团结之下，共同干预市场的举措是有的。我们且不讨论交易者的心理与战术，仅从基本面来分析，究竟减产能给国内糖市带来什么具体的变化，不妨采用情景假设的方式来看基本面的状况：

　　首先，假设除广西外其他省份产糖与糖协预计数据一致，为497万吨；食糖消费下降5%，为1263万吨（按中糖协销售数据计算，截止今年9月），剩余陈糖消耗率按90%计算。

　　第一，若广西食糖产量下降19%，达到760万吨，全国产量为1257万吨，2008/2009榨季截止9月底将基本实现供需平衡，结转库存15万吨。供需压力转为偏紧，国家甚至可能通过部分放储来调控糖价，SR909交割前合理价位区间在3600—3800元/吨。

　　第二，若广西食糖产量下降15%，达到805万吨，全国产量为1302万吨，工业库存39万吨，结转库存54万吨。供需压力存在但较轻，类似2007/2008榨季情况，参照2007年SR709价格，SR909交割前合理价位区间在3500—3700元/吨。

　　第三，若广西食糖产量下降8%，达到871万吨，全国产量为1368万吨，工业库存107万吨，结转库存122万吨。供需压力略小于2007/2008榨季，参照SR809价格，SR909交割前合理价位区间在3000—3200元/吨。

　　第四，若广西食糖产量与2007/2008榨季持平，达到947万吨，全国产量为1444万吨，工业库存181万吨，结转库存196万吨。供大于求压力扩大，参照SR809价格，SR909交割前可能跌至2750—2950元/吨。

　　从各情景假设来看，如果广西能如预期减产幅度，国内糖市基本面供大于求的压力可以得到根本缓解，食糖价格得到足够提振，后期糖价仍有上涨空间；倘若食糖实际减产幅度较小，仍无法改变国内食糖供求关系，糖价继续回到成本线或者成本线以下波动成为可能。

　　近期，糖协将公布2月食糖产销简报，预计全国2月单月食糖产量同比增加。建议投资者多关注报告中广西月度产量状况，届时修正其年度产量预测，将可以得到更加接近真实情况的数值。

    个人观点 仅供参考